中泰国际：药明康德目标价123.5港元 维持增持评级：体育竞猜买球app

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充分考虑公司赢利将好于早期预估，依据DCF实体模型，中泰国际将股价预测从104.0港币提升 到123.5港币，相匹配73.8倍2021E PER，维持“加持”定级。　　中泰国际答复，公司中国试验室2一季度全方位停产后运营高效率大大提高，而根据集团旗下子公司合全药业进行的CDMO业务挥订单信息充足，停产后也比较慢彻底恢复。中国试验室占到公司今年收益的大概50.3%，而CDMO业务则占据公司今年收益的大概29.1%，这两块业务的比较慢还原铸就公司比较早于走入伤痛。依据中泰国际的了解，在卫生事件的危害下公司立即调节工作中及销售方式，导致2一季度市场销售管理费用率等大幅升高，关键业务赢利大幅快速增长。

除此之外，依据公司销售业绩预告，导致公司股东纯利润将大幅快速增长62.49%至约17.两亿rmb，高管答复这是由于2一季度所得到 非现金盈利危害，与关键业务涉及。　　中泰国际还强调，因为公司在今年也获得许多卫生事件涉及到新项目，中泰国际预估这种最新项目将给中国试验室与CDMO业务带来新的盈利源。中泰国际预估中国试验室业务2019-22E CAGR将各自达到28.4%与32.4%，两大关键业务将正确引导公司销售业绩低快速增长。

　　中泰国际觉得，因为充分考虑卫生事件有可能带来的财务风险，中泰国际早期在盈利及赢利层面都保证了激进派预估，可是现阶段看来因为公司的关键业务在中国，将沦落领域内较先于走入卫生事件伤痛的公司。中泰国际将2020-22E销售额盈利预测分析各自下降3.6%/5.7%/6.6%。

因为公司在卫生事件自然环境下的花费监管工作能力与运营高效率摆脱预估，并且将来的关键突破点中国试验室业务与CDMO业务的利润率也显著小于英国业务，中泰国际将2020-22E Non-IFRS经调节纯利润下降12.1%/12.8%/13.1%。

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